【找钢网行研】多因素扰动 黑色系高位走弱

　　上周库存拐点出现，受贸易战的长期性以及宏观扰动，下半年预期悲观，同时调控政策频出，地产需求持续性担忧，螺纹钢期货顺势回调，期、现货跌幅均达200元/吨以上。期货深度贴水反应宏观下行，微观层面淡季需求走弱，环保扰动产量受限，产业面供需矛盾不大，短期限制现货跌幅。

　　从供应方面看，找钢网统计的51家钢厂数据显示，上周螺纹钢产量210.77万吨，环比前一周减少0.39万吨，下降0.4%;盘线产量88.72万吨，环比下降0.36万吨。热卷方面，样本钢厂6月产量963.3万吨，环比上月减少43万吨。整体看检修和环保影响供应，江苏、安徽地区钢厂近期受环保限产影响明显，产量小幅回落，热卷产量主要因钢厂检修所致，随着环保验收和集中检修结束，未来产量仍有释放空间，叠加钢厂高利润的驱动，对远期市场形成压力。

　　​需求端，淡季需求环比走弱，压制现货价格。从找钢网成交数据看，进入六月份，商城日成交量逐步回落，符合淡季预期。端午节后，华东、华南雨季降水多，影响下游开工和运输，下游采购回落，同时价格的相对高位抑制了投机需求。成交环比走弱，但幅度有限，需求韧性仍在。当前基建同比走差，地产同比高基数下依然强劲，下游补工期现象普遍，这也支撑了年后建材高库存的消化，地产工期的持续性，淡化资金到位问题带来的负面影响，短期看，地产对于钢材需求的断崖式下跌难以看到，螺纹钢期货1810合约，更多的受近三个月的逻辑制约。

　　库存拐点出现，上周库存首次累积，市场参与者心态转弱。找钢网统计的上周建材库存370.7万吨，环比前一周减少1.7万吨;厂库库存150.9万吨，环比增加10.3万吨，上升7.3%。热卷社会库存159.8万吨，环比前一周增加3.4万吨，上升2.1%。连续快速去库存结束，钢材库存总量低于去年同期水平，随着淡季来临，连续降雨和将要到来的高温将逐步压制下游需求，提醒市场未来关注淡季库存同比变化，以及旺季预期下的供需格局。

　　期货盘面上看，螺纹钢主力合约持仓达到360万手，处于相对高位，资金博弈激烈，当前宏观和微观博弈下，多头资金避险情绪浓厚，在贸易战后大幅减仓，近几日盘面资金流入增仓下行，主流多空完成换手，盘面震荡走弱。

　　【找钢网行研】总结，宏观和微观的博弈，加大了后期行情的不确定性和波动性，但可以看到的是环保对产量的扰动更多是短期行为，随着淡季的持续以及宏观风险下的下半年需求下行，黑色系边际逐步走弱，在看到现货持续缺货所产生的现货驱动前，价格难以继续上行。对于期货贴水，当前时间尚早不足以左右趋势，市场应关注后期上层的政策应对，以及淡季中产业基本面的演化，关注基差和旺季预期下的交易机会。(找钢网行研 作者王志成)