北京金裕鼎晟投资有限公司:市场主导的波动---整个11月，市场主导的人民币汇率双向波动似乎正在发生。创新高的贸易顺差、两月连增的外汇占款、连续三月的结售汇逆差、沪港通等多种因素扰动着人民币汇率走势，而在上周五央行降息的宽松猛药推出之后，人民币汇率却整体“波澜不惊”。
本周，中国央行所设定的中间价已连续三个交易日升值，而人民币即期市场整体表现平稳。截至昨日收盘，美元对人民币即期询价报6.1392，人民币贬值3个基点。
随着美联储的加息预期和美元的走强，人民币跟随美元继续升值，现在已经变为一个很强的新兴市场货币。下半年以来，人民币对美元的即期汇率升值幅度达1.27%；与此同时，人民币对欧元、日元、澳元等一揽子主要非美货币，累计升值幅度普遍在10%左右。
不过，人民币不应该这么强劲。有外资机构认为，特别是中国央行重启利率这一传统货币政策工具，意味着人民币继续升值的必要性已经不复存在，因此中国有可能开始推动人民币逐步贬值。预期明年中国经济或呈低增长、低通胀、低利率和弱货币的情形。
首先，北京金裕鼎晟投资有限公司认为从判断均衡汇率的一般标准来看，一国贸易顺差占GDP比例达到3%，即可认为汇率已经到均衡点。从基本面来看，人民币目前已达到均衡汇率。根据国际清算银行(BIS)数据，人民币实际有效汇率(REER)指数已连续五个月回升，目前人民币估值已经高于长期均值两个标准差。而在某种程度上，人民币的强势地位与中国当前的宏观经济并不匹配。
更重要的是，北京金裕鼎晟投资有限公司认为人民币的强势地位对于中国的出口是非常不利的。同时在国际大宗商品价格大幅下跌的情况下，一个很强的货币也会加剧中国的通缩风险。
